数聚智连成立于2008年，是一家综合性全链路电子商务运营服务商，为国内外品牌提供电商运营（天猫、京东等第三方平台）、渠道分销、品效营销等电商运营和营销服务。公司专注于母婴营养、消费电子、美妆快消等领域，长期服务飞鹤、花王、欧乐、博朗、宝洁、西铁城、欧舒丹及中粮福临门等知名品牌。
据了解，公司的前身“蓝标电商”为蓝色光标(300058.SZ)的控股子公司，2016年曾挂牌新三板。2017年，熊鲲通过受让股权的方式拿下了公司控制权成为实控人，2018年“蓝标电商”正式更名为数聚智连。
2019年数聚智连从新三板摘牌，不过公司并没有停下奔赴资本市场的脚步。钛媒体APP发现，随着行业增速放缓、竞争日益激烈，不少头部电商代运营企业出现业绩下滑的现象，同时布局自有品牌已成为行业转型升级的趋势。数聚智连此番IPO拟募集8亿元，将投入3.47亿元用于品牌加速项目，其中一部分正是用于自有品牌的孵化。
主营业务收缩、盈利能力下滑，增长最快的业务最不赚钱
数聚智连的主营业务分为品牌电商运营服务、渠道分销及品效营销三大板块，品牌电商运营服务又可进一步细分为线上零售业务模式、品牌代运营业务模式两类。2019至2021年，公司分别实现营收10.80亿元、14.73亿元和17.71亿元；实现归母净利润0.43亿元、0.93亿元和0.99亿元。
从业务结构来看，线上零售业务为公司的主营业务，然而该业务2021年却出现了收缩，收入较2020年的9.41亿元下滑至8.83亿元，收入占总营收的比例也从63.84%降至49.86%。公司解释主要由于2021年与iRobot 和全安素两个品牌终止合作导致。
线上零售业务下降的同时，公司的渠道分销业务增长加快，2021年实现收入4.15亿元，较2019年的1.08亿元翻了超过3倍，收入占比也提升至23.46%，一跃成为公司第二大收入来源。
数据来源：招股书
渠道分销业务的模式为公司基于品牌方或其授权代理商的分销授权采购货品后，再将货品售卖给天猫超市、京东自营等第三方电商平台或其他分销商，因此赚的是差价，毛利率也较低。2019年渠道分销业务毛利率仅14.90%，2021年更是进一步下滑至8.00%，可以说是公司最不赚钱的业务。
数据来源：招股书
纵观数聚智连的整体毛利率，2019至2021年分别为29.49%、25.35%和22.13%，呈逐年下滑趋势。而同期可比公司毛利率均值分别为37.42%、37.27%、38.17%，可见数聚智连不仅与同行差距越来越大大，趋势也与行业相背离。尤其是2021年，其毛利率较行业均值低了约16个百分点。
而毛利率的下滑显示出数聚智连所处行业地位的下降，以及客户流失风险较大。2021年，公司失去iRobot 和全安素两个品牌商客户，虽然新增了花王，但是与花王合作的毛利率却大不如前。
与此同时，公司的变现能力也相对较差，这反映在其经营性现金流上。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-5489.82 万元、1695.30万元及-6448.09 万元，2019年度、2021年度均为净流出，而这主要是因公司提前备货、代垫款过多导致。
目前伴随行业竞争加剧，头部效应愈发明显，无论是品牌方还是生态合作伙伴，在资源和资金上都渐渐向头部靠拢。数聚智连在招股书中坦言，在竞争日趋激烈的背景下，如果公司不能准确把握电商行业的发展趋势并及时有效地应对市场竞争，竞争优势将可能被削弱，将对公司未来的市场竞争力及经营业绩产生不利影响。
行业增速放缓，开辟第二增长曲线
电商代运营的商业模式主要是为品牌提供服务，因此只有维系与品牌之间的合作关系，才能走得长远。但事实上代运营和品牌商的绑定并不牢固，许多品牌壮大之后，会另寻其他代运营商，或者直接自己组建团队进行电商运营和营销。这则为代运营商的业绩带来了较大的不确定性。
因而随着电商消费业态增长趋于平缓，行业竞争逐渐加剧，加之品牌客户容易流失，电商代运营企业如今纷纷开始寻求突围。
目前头部的几家代运营公司除了不断完善全渠道、全链路、全场景上的数字化服务外，都不再甘于做品牌的搬运工，而是更希望将品牌养成经验复制到自有品牌上。这样一来，不但可以摆脱对品牌商的依赖，还能通过控制成本提升利润空间。
例如壹网壹创已经创立食品品牌“每鲜说”，丽人丽妆创立美妆品牌“美壹堂”、“玉容初”，若羽臣也推出了新西兰专业衣物护理品牌“绽家”，而数聚智连也计划走上创办自有品牌的道路。
招股书显示，数聚智连本次IPO公司计划募资8亿，其中3.47亿将用于品牌加速以及孵化自有品牌。品牌加速项目一方面是扶持和加速发展美妆快消、母婴营养、消费电子等行业中的优质海内外品牌，另一方面则是要孵化自有品牌，如中高端银发个人卫生用品品牌“护博士”，包括自行研发产品、建设品牌推广和销售渠道等。
数据来源：招股书
除“护博士”外，公司还计划在美妆领域研发IP唇膏产品，以迎合美妆市场消费者差异化需求，并在儿童口腔护理类及零食类领域的寻求品牌设立的机会，
对于当前代运营商之间的竞争越来越激烈以及企业开始寻求改革的现象，有业内人士表示，代运营作为电商平台和品牌方的下游，在电商行业不同的发展阶段需要有不同的玩法。很显然，过去单一聚焦某个品类和单纯代运营已经不具备可持续的竞争力。
在中国的市场环境下，所有的消费品都值得重做一次，无论是推出新品类，还是再造老品类，都让中国消费市场在蓬勃发展中迸发出活力。2021年，我国GDP达114.4万亿元，人均GDP达1.2美元。消费力持续提升。因此，加强在大消费领域的布局，无论是看存量还是增量都有更可观的未来。
有品牌营销专家认为，代运营公司做自有品牌除了上述可以预见的益处，更存在着通过自有品牌孵化和投资重塑商业模式的可能。“因为对代运营公司而言，自身的运营能力才是最大的资产。”以此为基础，以若羽臣为代表的头部企业可以在短时间做出一个亿级的个护品牌，也有望打造出更多细分赛道爆款，从而完善自身的品牌管理矩阵，实现更大的经济效益。
进化：科技+消费，代运营与品牌管理并肩增长
不过，从目前潮起潮落的新品牌发展情况来看，砸钱营销，锚定消费心智，虽能在短期内快速圈粉，推动销售增长。但长期而言，品牌的推陈出新，是否能持续锁粉，仍需回归产品本身。告别资本疯狂进入新消费领域的“野蛮生长”时代，新消费投资赛道进入调整期。资本将视线开始转向“科技+消费”，以此寻找更多的创新品牌和产品。在他们看来，打造独特产品力的关键在于技术创新，以技术为驱动力才能让企业迸发出持久的生命力，实现长期的可持续性发展。
青松基金合伙人张放说过，“我们对科技消费企业的定义，是能够在供给端通过技术升级，以科技研发的方式实现供给端创新，进而在需求端为消费者提供新应用场景或新解决方案的项目。”品牌需要从用户痛点出发，回归到产品本身。不管是流量玩法还是创意内容营销，都取决于你是否拥有一个好的产品，是否利用技术的迭代更新去解决用户新的痛点。
如今，以若羽臣为代表的头部代运营正在尝试的一条创新品牌管理之路，科技消费品牌与代运营公司形成合力，科技消费品牌解决前端研发技术上的竞争门槛，以及消费细分痛点；而市场教育和爆发的环节，则由代运营团队赋能。以样美与若羽臣的合作为例，样美作为一家专研透皮领域的生物科技公司，瞄准的是医疗美容和家庭美容的中间地带，以研发技术为核心，将透皮科技引入家用护肤场景，正好能填补新一代年轻人群的正在释放的细分消费需求。
(图片来源：LYCOCELLE绽家）
通过战略投资，若羽臣也由此开辟了一条代运营公司与新锐品牌深度绑定的合作新思路。一方面通过战略投资将合作深度推进至股权层面，破解了代运营行业长期存在的品牌流失风险；另一方面代运营商为品牌提供的数字化服务则进一步拉动了代运营业务及利润增长。而对于品牌方来说，则可以借助代运营公司的深度赋能，快速完成资源匹配，高效打开市场，实现生意上的快速增长。
事实上，关注科技赋能，也成为各大日化巨头不谋而合的发展方向，欧莱雅通过战略创新风险投资基金公司BOLD支持在中国市场设立首家投资公司，希望用科技推动社会可持续发展与变革的创业者提供支持。联合利华去年与杭州高浪成立合资公司GoHui，计划推出新锐高端美妆品牌；日本著名化妆品品牌资生堂也在上海开设“资生堂致美创新中心”，推动与初创企业生态系统间的密切合作。
但国际品牌对于新锐品牌的资源加持，多聚焦于供应链上的赋能，巨头品牌在供应链上有全球的资源优势，在整合降本上的功力已经炉火纯青，尤其是手握无数高中低定位品牌在手的集团企业。相较于这条“大牌平替”的成本赋能路线，代运营企业的投资布局，则可以实现对品牌全链路管理上的高效赋能。
头部代运营企业往往有着上百个消费领域品牌的服务经验，拥有强大的营销运营团队，在市场一线的长期实战中，他们不仅能通过数据分析市场变化趋势，更能将市场洞察落到实际的运营营销工作中，实现从策略端到执行端的完整闭环。也因此，在物色合作伙伴时，代运营企业则更倾向于与拥有强大研发实力的品牌合作，与他们共创，打通产品从研发到市场销售的环节，彼此深度赋能，最终实现新产品的快速发展。
不过，可以预见的是，伴随更多资本涌向这一风向标领域，留给新锐品牌的问题则从过去的寻觅资源支持转化为如何选择适合自己的优质投资。而眼下的代运营公司孵化出的系列爆款产品无疑给新锐品牌的发展上了生动的一课。
谁能够成为未来模式的受益者？这需要它先顺利趟过行业变革的深水区，再以十八般武艺勇立潮头，直至成为商业洪流中的领航者。
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